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达观急进与狂野愿望之下野心家孙正义遭受滑铁卢

发布日期:2019-11-03 作者:责任编辑NO。杜一帆0322
明显,不是全部出资者都是如孙正义相同是超级达观派,重视规划扩张胜于重视盈余和现金流。主导一级商场估值系统的规则在二级商场并不适用,达观的孙正义在死板的二级商场碰了壁。

记者 | 周伊雪

修改 | 宋佳楠

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绝地武士是星球大战国际中的光亮武士团队,他们品德高尚、强于战役,以从漆黑实力中解救人类、保持正义为己任。曩昔两年间,软银集团董事长孙正义的方针便是在创业者中寻觅这样的绝地武士,以其掌控的千亿美金规划愿景基金,支撑这些武士们改动国际。

明显,WeWork公司联合创始人亚当·诺依曼已不再归于这个集体。

在WeWork充溢曲折的IPO之路上,软银集团免除了诺依曼的首席执行官职位,而且花费近17亿美元以求堵截诺依曼与公司的大部分联络(诺依曼持有超级投票权)。在与一些出资者就WeWork作业交流时,孙正义抱歉说,他过于信任诺依曼了。

WeWork无疑令软银集团和孙正义极为尴尬。树立九年时刻,软银现已向WeWork出资超越100亿美元,还不包含全面接收后要再投入90多亿美元,而现在WeWork的估值现已从年头的470亿美元跌至80亿美元——在出资圈,这简直成为一个笑话。

但轻信诺依曼不足以解说软银在WeWork项目上的失利。在相似事例中,人们往往会重视高傲自负、行为失当的企业创始人,却忽视了背面危险本钱的力气,尤其是软银这一有史以来规划最大的危险出资基金。可以说,WeWork的成与败,一大半是由软银和孙正义写就的。

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WeWork树立于2010年,其主营事务是租借写字楼进行从头装饰,再将其分隔转租给其他公司或个人。在WeWork树立之初,诺依曼就坚称,将WeWork界说为地产租借公司过分狭窄。在他看来,WeWork会是国际上第一个实体的交际网络,它的任务是改动国际。

2017年,诺依曼与正期望在风投范畴大干一场的孙正义初次碰头。其时软银刚刚组建了千亿规划的愿景基金,在美国商场以“霹雳战术”对Uber、Slack等几十家公司投下巨额赌注。“霹雳战”指悍然不顾地扩张以占有商场主导地位,而不用考虑盈余问题。

孙正义同诺依曼初次碰头时只拿出了12分钟观赏WeWork总部。12分钟后,他要赶去机场开端下一个行程,因而约请诺依曼与他一起搭车前往机场。在车上,孙正义开出了一张44亿美元的支票给诺依曼,并告知他,“要将WeWork扩张至本来方针的10倍。”他以为,WeWork会到达千亿美金市值。

也正是在这次简略的会晤中,孙正义说出了那句出名的话:

“In a fight, being crazy is better than being smart”(在战役中,张狂比聪明更正确。)

在野心与本钱的两层推进下,WeWork敞开了张狂扩张之路。

在2017年至2018年间,WeWork大力拓宽海外商场,总计进入了12个新国家。从2017年开端,WeWork还相继展开了Service Store、Rise by me、WeGrow、Powered by We等8项新事务——简直每三个月就推出一项。与此同时,职工总数也在飞速增加,2016年WeWork仅有1000名职工,但到2019年6月份,其雇员总数现已超越1万两千名。

随同WeWork的快速胀大,诺依曼的愿景也变得越来越巨大且缥缈。

在一次谈及公司新事务WeWork Family时,诺依曼说,“国际上有1.5亿孤儿,咱们想处理这个问题,并给他们一个新的家。”诺依曼还期望WeWork的规划继续扩展,大到可以处理难民危机等问题。这些愿景看起来满足震撼人心,但现已远远超越了商业的范畴。

WeWork像一只不断吞噬资金的巨兽,食欲越来越贪婪,身躯也越来越巨大、臃肿。在其IPO之前,现已从私募商场融资近160亿美元(其间100多亿美元来自软银及愿景基金),估值到达470亿美元。WeWork在2018年的年收入到达18.2亿美元,增加107%,但净亏本也到达惊人的19亿美元。

现在,要探求WeWork由盛转衰的节点,恐怕也与软银有关。上一年年末,孙正义许诺在WeWork新一轮融资中再次加码160亿美元,但由于其时股票商场大跌,愿景基金的出资者,包含PIF(沙特阿拉伯主权财富基金)对出资房地产项目优柔寡断,终究软银只能用自己的钱出资WeWork,而且金额也缩水至20亿美元。

对资金无限渴求的WeWork只得从其他途径融资,上市则是新出资方的对赌条件。

而跟着WeWork的招股书发布——其惊人的扩张和亏本、紊乱的公司办理引发了二级商场出资者和媒体的遍及质疑。在WeWork具有超级投票权的诺依曼,则被媒体曝光在飞机上啃咬大麻、在公司任人唯贤,以及其个人与公司之间存在可疑的相关买卖。

“在我绵长的IPO生计中,从未见过一家规划如此之大的公司会引发如此共同的负面观点。”哥伦比亚大学商学院兼职教授莱恩·舍曼说。WeWork的估值现已被软银推高至470亿美元,在二级商场,简直没有出资者乐意接盘这家独角兽。

终究,现已深陷WeWork的软银和孙正义只能自咽苦果。在免除诺依曼、撤回IPO之后,软银再次方案耗资近90亿美元全面接收WeWork。现在,WeWork正在全面减缩,不只砍掉许多新事务线,这家公司还正在从许多海外商场(包含我国)中撤离或许缩短。

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与孙正义密切合作的人说,孙正义在诺依曼身上看到了自己年轻时的一面,即充溢巴望,乐意以最快的速度行进。

亚当·诺依曼 图片来历:视觉我国

孙正义在日本南部神州岛上的赤贫区域长大,是韩裔日本人的子孙。尽管少时家境赤贫,但孙正义的父亲信任自己的孩子日后会成为巨人。日本列传作家井上春夫(Atsuo Inoue)在《Aim High》一书中写道,小学年代,孙正义曾愿望成为一名教师,但他的父亲对他说,“我信任你是个天才,你仅仅还不知道自己的命运。”

尽管早在1981年就创立了网络电信公司软银集团,但在国际范围内,孙正义以出资而非运营企业出名。迄今为止,孙正义职业生计中最成功的出资是2001年对阿里巴巴的一笔2000万美元的出资,现在这笔股份的价值到达1400亿美元。

事实上,在出资阿里之前,软银刚刚阅历过一轮大溃败。2000年,孙正义曾宣称,经过100多项出资,他具有全球互联网公司揭露上市价值的7%以上。可是,网络经济泡沫很快幻灭,软银的股价在一年内跌去99%,孙正义个人净资产蒸腾700亿美元。而当年这笔投向阿里巴巴的资金,在随后的日子里令软银妙手回春。

这种大起大落的阅历或许会令一般人变得犹疑不决,害怕保存,但孙正义的不同在于,他的愿望变得比以往更巨大。“当泡沫决裂时,我下跌谷底…(但)我的斗志再次被点着。”近来在承受《日经商业周刊》采访时,孙正义说,“当互联网革新发作时,我未能降服。现在,我深信一场人工智能革新正在进行,或许这次我可以降服整个范畴。”

毫无疑问,孙正义是一个超级达观主义者,倾向于看到作业的积极面。比方,即便在科技职业呈现了关于AI泡沫的论调,他仍深信人工智能会从头界说全部职业,“让交通不再有任何事端”、“人们不用再为生计作业”,并为此不断开出支票。

软银集团外部董事、优衣库创始人柳井正曾点评孙正义,“不顺利的作业接连不断,100次里只需1次可以顺利进行,咱们俩都是那种’说不定这次能做成’的人。”

愿景基金可以说是孙正义勃勃野心的一个标志。他曾多次谈到,期望软银集团能成为继续生计300年的企业,而在瞬息万变的科技职业,难以靠单一技能和商业形式完成这个宏伟方针。所以,孙正义想到树立愿景基金,经过出资以“集群战略”的方法,向国际上最具推翻性和创新力的企业出资,成为最大股东。而这些被投企业之间,可相互协作,构成协同效应。

千亿美金规划愿景基金本身对风投职业便是一种推翻(在其呈现之前的VC/PE的规划都要小得多),愿景基金的出资风格也异乎寻常。被孙正义看中的企业,有必要商场空间满足大,满足有推翻性。他偏好如Uber、WeWork这样可以主导职业游戏规则的途径型公司。

在打法上,孙正义喜爱快速举动,以及大规划布置。他鼓舞被投企业快速扩张以占有职业和商场主导地位,而不用忧虑亏本。关于看中的企业,孙正义不吝惜投入重金(愿景基金最低出资金额为1亿美元),出资金额往往超出企业的预期融资额,有时甚至会威胁要出资竞赛对手以强逼企业承受其出资。

不管是现已IPO的同享出行公司Uber,仍是现在负面缠身的WeWork,皆是孙正义这套出资理念下的明星公司。这两家公司也是软银出资金额最大的两家公司,算计出资现已挨近200亿美元,是愿景基金总规划的20%。

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不过,现在就判定愿景基金失利还为时过早,究竟愿景基金共出资了80多家企业,其间大部分将在未来几年内连续退出。但作为现在出资额最多的两家公司——Uber上市后估值倒挂、WeWork缩水多半,这必定令出资方开端质疑孙正义的出资才能和眼光。

至少在同享工作职业,WeWork的事例阐明这套打法并不见效。正如剖析师们所指出的,WeWork的形式可以容易被仿照,由于重度依靠线下资源,总是会碰到区域性竞赛对手。

在孙正义喜爱的另一赛道——同享出行范畴,Uber、滴滴等网约车巨子也碰到此类问题,而这些公司现在也面对着巨额亏本以及严厉的监管束缚。

“新形式的呈现离不开生意的实质,比方WeWork某种程度上仍是地产生意,尽管互联网可以更好进步联接功率、运用功率,可是咱们一直需求对生意的实质有比较强的认知。”GGV纪源本钱办理合伙人符绩勋在承受媒体采访时表明。

这与互联网职业开展的阶段相关。Facebook、Google等前期互联网公司彻底依靠线上途径树立本身的商业形式。可是当新一批互联网公司越来越靠运营线下来构筑企业的竞赛壁垒时,本钱并不会因规划扩展而明显削减。

“要么惊人成功,要么古怪逝世,总有一种状况会发作。”2018年4月份,经济学人在一篇封面文章中对愿景基金做出上述结论。

现实状况也呈现出这两种截然相反的可能性——2018年财年,软银集团的经营赢利到达创纪录的2.35万亿日元(213美元),同比增加80%,其间办理愿景基金的经营赢利到达了1.26万亿日元(114亿美元)——奉献了超越一半以上的赢利。

希望景基金所奉献的赢利都还仅仅纸面财富,这些出资需求等候被投公司上市后完成退出才算实在收益。这个神话的另一面是,软银支撑的独角兽公司在上市后股价体现较为惨白,Uber的股价自IPO以来现已跌去30%,Slack的股价自6月份买卖的第一天以来下跌了40%。

明显,不是全部出资者都是如孙正义相同是超级达观派,重视规划扩张胜于重视盈余和现金流。主导一级商场估值系统的规则在二级商场并不适用,达观的孙正义在死板的二级商场碰了壁。有剖析以为,软银的问题在于,其对草创公司的巨额出资将其估值推高至其他任何出资者都不乐意付出的水平。

除此之外,另一项值得重视的危险在于,当时全球经济面对不确定性,继续昌盛十年的本钱商场或也将走向调整。

“曩昔十年,全球创投职业由于流动性丰厚,十分粗豪,现在许多水分都需求往外挤,所以包含Uber等许多公司现在都是价格倒挂的。”华创本钱合伙人熊伟铭对界面新闻剖析称。这意味着,未来二级商场给估值会愈加慎重。

WeWork是愿景基金遭受的第一场滑铁卢,很可能不是最终一个。但达观如孙正义,他以为现在的境况同网络经济泡沫幻灭时比较,“仅仅小孩子的游戏”。不管成功仍是失利,毫无疑问,“野心家”孙正义对创投与科技职业产生了巨大影响力,许多创业者、创业公司的命运都现已由于这股力气发作改动。

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